并购融资结构与支付方式问题研究
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- 2021-04-27
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一、并购类型与最优融资结构(一)MM定理及其扩展Modigliani and Miller(1958)提出资本结构无关论。该理论指出公司价值仅与公司的资产及其投资决策有关,取决于企业的基本获利能力和风险,故资本结构的调整不会改变企业的平均资本成本和企业价值。MM定理对于并购融资结构的意义在于:并购融资结构的不同并不会影响并购交易的价值。Miller(1977)扩展了MM理论,并提出税盾和破产成本的静态权衡理论。该理论认为债务具有增加企业价值的税盾作用和不利于企业价值的破产成本。当税盾的边际收益大于其破产成本时,应选择债务融资以增加企业价值;反之,应放弃债务融资以避免企业价值的不利变化。企业最优资本
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